Sabine石油公司破产裁决：这改变了一切
如果你是石油和天然气行业的参与者, 萨宾石油天然气公司（Sabine Oil and Gas Corporation）最近在破产法庭程序中的一项裁决戏剧性地改变了游戏规则.
能源勘探与生产(E&该公司于2015年7月申请破产, 该公司拒绝与两家中游公司签订天然气收集协议的动议于5月4日做出了最终裁决, 2016.
以下是本案的一些背景资料：
总部位于休斯顿的Sabine认为，它有权拒绝收集协议，因为这样做将符合公司破产遗产的最佳利益. 破产法庭的法官判决萨宾胜诉, 认为这些协议未能满足德克萨斯州物权法的要求，并驳回了中游公司盈禾体育协议中的契约不应被终止的反对意见.
为什么这会改变游戏规则，它对你意味着什么?
这项裁决很重要，因为它为E&许多公司长期以来一直认为，通过破产程序中的合同拒绝程序，这种协议不会失效.
这项裁决对你意味着什么取决于你是否是E&P公司或中游公司. 但不管怎样, 当涉及到中游公司投资管道基础设施的协议时，要做好结束一切的准备&P公司最终通过它们运营石油和天然气.
那时油价还在每桶110美元, there wasn’t much risk associated with such contracts; after all, E&P公司蓬勃发展，破产的前景对大多数人来说似乎很遥远. 根据这些协议，中游公司获得了慷慨的融资, 他们期望，当地下的石油和天然气最终通过他们的基础设施时，投资就会得到回报.
但随后不可思议的事情发生了，能源价格急剧下跌并保持在低位. 突然E&P公司陷入困境，这是第一次, 他们提出了重新谈判他们与中游公司达成的协议的可能性，这些协议在那时被认为是破产保护的. 5月4日，Sabine和与它有业务往来的中游公司发现了自己的处境.
让我们回顾一下Sabine案的裁决对这两类公司的影响.
这是否意味着E ？&现在，中游公司可以自由地重新谈判——或者直接终止——那些中游公司认为可以依赖的协议?
作为一个在职业生涯中跑过几次E&P操作, 我真的不认为这个裁决最终给了他们全权委托，可以立即拒绝所有条款不再像以前那样对他们有利的合同. 任何E&P公司在想“太好了! 我可以申请破产, 摆脱这些繁重的合同, 降低交通费用，重新开始!坦率地说，这并不是出于善意, 这是任何破产法官都可能不赞成的.
我认为更有可能是E&如果一家公司受到当今能源市场经济的挤压，那么与他们有协议的中游公司将会有动力以一种不会让任何人破产的方式解决问题. 与萨宾案中的合同被认为是铁板钉钉、不可改变的时候相比，重新谈判的可能性当然更大.
同样重要的是要记住，在萨宾案中有一些非常特殊的情况在起作用, 与演示及其解释有关，这可能不适用于其他情况. 我的底线建议是，在你和你的律师仔细考虑过具体情况之前，不要急于下结论，认为这在另一个案件中也会起作用. 同样的建议也适用于中游公司.
中游公司是否应该担心这一裁决可能导致它们的估值暴跌——甚至倒闭?
当这项裁决宣布时，最初爆发的恐慌告诉我们，人们确实担心它可能会在一夜之间让中游公司破产. 我们确实看到中游市场的估值在短期内下降了5%. 但随着形势开始稳定，我们也看到了一些复苏, 我认为这种情况还会继续下去. 我为很多中游公司提供咨询服务, 虽然我同意许多观察家的观点，这给他们的业务带来了新的风险, 我认为情况并非毫无希望.
我们对与E .签约的中游公司的建议&P公司:
- 现在是时候回去找你的律师和商业顾问了, 仔细看看这些协议.
- 评估哪些合同是严格的，哪些可能构成风险, 和评估, 你需要做些什么来控制这种风险呢. 虽然你不太可能希望与E签署新的聚会协议&P公司，你想要这样做的时候最终会到来.
- 对合同的结构要非常谨慎.
- 看看像产量支付（VPP）安排这样的融资工具，你所做的任何前期投资都是为了换取一定数量的地下矿产.
目前，最好的做法是静观事态发展.
目前还有其他案件正在法庭审理中，需要我们密切关注. 例如, 许多人都在密切关注切萨皮克能源公司（Chesapeake Energy Corporation）将如何处理与Williams Partners达成的收集协议. 他们会拒绝与威廉姆斯的合同吗？如果是这样，威廉姆斯会活下来吗? Chesapeake公司最近宣布，已与Williams公司达成协议，终止目前的采油合同，并与Williams公司就其在美国中部地区的采油合同进行重新谈判, 这些举措似乎对切萨皮克有利. 截至撰写本文时，该公司股价已上涨逾7%.5%.
我们应该怎么做？&P和中游公司确实在向前发展?
在Sabine裁决之后，能源公司的三个关键指导方针是：
- 记住这三个小字：回归基本.
两个E&在油价每桶110美元的日子里，P和中游公司对合约的态度有些漫不经心. 或许，当前经济低迷的好处——以及萨宾案裁决的好处——是，企业有机会回归该行业的一些基本经营原则.
- E&如果要从中游利益集团那里获得想要在该领域建设管道基础设施的资金，石油公司将不得不深入到矿产中.
- 除了, 中游企业将不得不设法应对拥有这些矿产的大宗商品风险敞口.
但这就是当今商业和法律环境的现实.
- 一切都不可能恢复正常了.
别搞错了：返璞归真并不意味着一切照旧. Sabine案的裁决给能源公司带来的压力最终会减轻, 但这并不意味着每个人都应该计划回到他们在Sabine申请破产之前所做的事情. 例如, 中游公司不能想着“我有合同了, 所以我没有什么可担心的”——当合同的大门被打开，以前所未有的方式重新谈判和终止. E&石油公司不能指望在不放弃矿产所有权的情况下从中游公司获得钻探的预付款.
- 是时候“面对现实”了.”
在油价低迷、企业破产正在改变合约游戏规则的情况下，轻松融资和高额回报的预期根本不现实. 是时候把这些期望放低一点了, 尽管我们对价格回升仍有一些乐观的空间. 毕竟, 原油价格的小幅上涨是促使Chesapeake公司股价在夏末上涨的因素之一. 但是现在, 聪明的投资者青睐那些考虑到市场和法庭近期趋势并相应地调整预期的公司.
